M2 de Modigliani

O que é o M2?

O M2 de Modligliani, ou performance ajustada ao risco ao risco é um índice de desempenho de um portfólio de investimentos que foi desenvolvido pelo vencedor do prêmio nobel Franco Modigliani em 1997. O M2 é um afluente do Índice de Sharpe ajustado de acordo com o risco de um benchmark. Basicamente, mede o retorno de um portfólio de investimentos comparado ao próprio risco e ao risco de um benchmark.

Segundo o próprio Modigliani "Este indicador nos informa quanto, em termos de taxa, o portfólio está sobre-performado, se a diferença é positiva, ou sub-performado, se a diferença é negativa, em relação ao mercado" .

Cálculo do M2

O M2 é um percentual e é calculado da seguinte forma:

Onde,

S =Índice de Sharpe

Rf = Taxa livre de risco (geralmente CDI no Brasil e Treasury internacionalmente)

DPbenchmark = Desvio Padrão do Benchmark

Interesse do Investidor

O M2 de Modigliani apesar de ser um derivado do Índice de Sharpe, para análise de retorno/risco de portfólios, fundos ou carteiras é mais eficiente. Por tratar-se de um percentual, sua interpretação é mais intuitiva que o índice de Sharpe, que não tem unidade definida. O fato de ajustar o retorno/risco de acordo com o risco do benchmark (Volb) torna a análise desse indicador mais precisa e específica pelo fato de relacionar risco e o retorno do portfólio com o risco do segmento de mercado mais apropriado.

Para análise de fundos de investimentos o M2 de modigliani é um dos indicadores mais utilizados por analistas no mercado.

Considerações

Escolha do benchmark: A escolha do benchmark para análise do M2 de Modigliani é feita pelo próprio analista, levando em consideração a composição do portfólio sob análise. Por exemplo, para a análise do M2 de um fundo de ações, mais apropriado seria usar o IBOV como benchmark para o cálculo, já para um fundo imobiliário o índice IMOB seria um benchmark mais apropriado.